BCE : voilà pourquoi les salaires vont continuer à augmenter, repoussant les baisses
Investing.com — La croissance des salaires négociés dans la zone euro montre une croissance persistante des salaires supérieure à l’inflation cible au premier semestre 2024.
L’indice des salaires négociés de la zone euro de la BCE a augmenté de 4,5 % en glissement annuel au quatrième trimestre 2023. Il est vrai que ce chiffre est en baisse par rapport aux 4,7 % enregistrés au troisième trimestre 2023, mais des données importantes concernant l’Allemagne manquent dans le compte, ce qui menace de reporter la première baisse des taux à juin, voire au-delà.
Le paiement unique au gouvernement allemand n’a pas été pris en compte
Selon Tomasz Wieladek, économiste européen en chef chez T. Rowe Price, la croissance des salaires dans la zone euro aurait été plus élevée «si toutes les augmentations ponctuelles en Allemagne avaient été incluses dans le calcul«. Hier, l’indice de la Bundesbank a augmenté de 3,3 % en décembre et de 3,6 % au quatrième trimestre 2023, en glissement annuel. Mais la Bundesbank a déclaré que le paiement unique de 1 800 euros dans certaines parties du secteur public ne sera comptabilisé qu’au premier trimestre 2024, alors que l’accord salarial prévoyait qu’il serait versé en décembre.
L’accord salarial ayant été conclu à la mi-décembre, le délai pour le paiement au cours du mois était serré, notamment en raison du gel des dépenses d’urgence du gouvernement allemand. Cette situation, explique M. Wieladek, a considérablement réduit les salaires négociés dans la zone euro au quatrième trimestre 2023 et les augmentera à nouveau au premier trimestre 2024. Il est donc plausible que les salaires négociés augmentent à nouveau d’une année sur l’autre au premier trimestre 2024.»
La croissance des salaires reste supérieure à l’objectif
Ces chiffres rendent la politique de la BCE difficile. «À 4,5 %, la croissance des salaires négociés reste nettement supérieure à la fourchette de 3-3,5 % nécessaire pour atteindre l’objectif d’inflation de 2 % de la BCE», souligne l’économiste. Par conséquent, le Conseil des gouverneurs «attendra certainement au moins jusqu’en juin pour entamer une série de réductions, car d’ici là, les données sur les salaires négociés pour le premier trimestre 2024 seront disponibles».
Risque d’un nouveau retard pour les salaires du premier trimestre
Toutefois, pour M. Wieladek, il existe un risque important d’une nouvelle augmentation de la croissance des salaires négociés au premier trimestre 2024. Dans ce scénario, même une réduction en juin pourrait devenir difficile à réaliser.
À moins que le Conseil des gouverneurs ne soit convaincu que la croissance des salaires négociés continuera à décélérer, il est probable qu’il attende que les données sur les salaires négociés se comportent comme prévu. Après tout, conclut l’analyste, contrairement aux cycles précédents, l’économie réelle n’est pas en train de s’effondrer, ce qui inciterait la BCE à procéder à une série de réductions. Si la lecture des salaires négociés pour le premier trimestre 2024 défie le récit d’un ralentissement de la croissance des salaires, le Conseil des gouverneurs pourrait attendre après le mois de juin pour commencer le cycle de réductions».
En substance, pour l’expert, les données d’aujourd’hui, en particulier le fait que les salaires négociés en Allemagne augmenteront de manière significative en raison du paiement unique au premier trimestre 2024, rendent un nouveau report des baisses de taux de la BCE plus probable qu’auparavant.
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