Medtronic plc: Стоит ли инвестировать в производителя медоборудования?
Medtronic – ирландская компания-производитель устройств для медицинской терапии, один из ключевых поставщиков оборудования для систем здравоохранения с целью лечения >70 хронических заболеваний, в т.ч. сердечной недостаточности, болезни Паркинсона, хронической боли и диабета. Компания основана в 1949 г., штаб-квартира находится в Дублине, Ирландия.
Компания представлена в 4 сегментах бизнеса: сердечно-сосудистый, медицинской хирургии, нейронных исследований и диабетический.
Сердечно-сосудистый сегмент представлен имплантируемыми кардиостимуляторами, кардиовертерами-дефибрилляторами и устройствами для сердечной терапии; продуктами для абляции сердца; вставляемыми системами кардиомониторов; продуктами TYRX; а также ПО для дистанционного мониторинга и контроля состояния пациента.
Сегмент медицинской хирургии предлагает хирургические сшивающие аппараты, инструменты для герметизации сосудов, средства для закрытия ран, электрохирургическую продукцию, хирургический ИИ и роботизированную хирургию, механические устройства для грыж, сетчатые имплантаты, различные виды терапии для лечения заболеваний, а также продукцию в области малоинвазивной диагностики и терапии желудочно-кишечных и гепатологических заболеваний, мониторинга пациентов, управления дыхательными путями и терапии вентиляции, а также почечных заболеваний.
Сегмент нейронных исследований предлагает продукты для спинальных хирургов, нейрохирургов, неврологов, анестезиологов, хирургов-ортопедов, урологов, урогинекологов, интервенционных радиологов и отоларингологов.
Компания также предлагает системы для хирургии с наведением изображения и интраоперационной визуализации, а также роботизированные системы наведения, используемые в роботизированных операциях на позвоночнике, и терапию сосудов в головном мозге и вокруг него.
В диабетическом сегменте компания предлагает инсулиновые помпы и расходные материалы, системы непрерывного мониторинга глюкозы, интеллектуальные системы инсулиновых шприц-ручек, а также расходные материалы и принадлежности.
Несмотря на жесткую денежно-кредитную политику ФРС, 2023 год стал успешным для компаний технологического сектора. Другие же сектора росли незначительно, поэтому динамика акции Medtronic оказалась существенно хуже динамики индекса S&P 500. Начало смягчения политики ФРС, которое может произойти уже во второй половине текущего года, может способствовать росту стоимости акции.
Изменение цены акции против странового индекса и индекса субиндустрии в процентах за год
Компания демонстрирует хороший финансовый результат, увеличивая продажи и чистую прибыль, за последний квартал компания заработала $8.1 млрд, а прибыль на 1 акцию достигла $1.3, превзойдя ожидания инвесторов.
Стратегические приобретения и инновационная продуктовая линейка обеспечивают компании Medtronic будущий рост. Глобальное присутствие на рынке и диверсифицированный портфель продуктов укрепляют конкурентные преимущества MDT.
Финансовые показатели компании за 5 лет, $млрд
Акции компании недооценены относительно справедливой стоимости и торгуются на относительно невысоких отметках, имея самые низкие значения по мультипликаторам P/E (19,8), P/S (3,4) и EV/EBITDA (13,8) по сравнению с конкурентами. Дивидендная доходность по бумагам MTD составляет 3,3%, что значительно выше средних показателей сектора.
Сравнение показателей компании и субиндустрии за последние 12 месяцев и средних значений за последние 3 года
Риски
Зависимость от инноваций и разрешений регулирующих органов: успех компании в значительной степени зависит от ее способности внедрять инновации и получать разрешения регулирующих органов на новые продукты. Отрасль медицинского оборудования характеризуется быстрым технологическим прогрессом и строгими нормативными требованиями, поэтому любые задержки или сбои в разработке продукции, клинических испытаниях или регуляторных процессах могут негативно повлиять на конкурентные позиции и финансовые показатели компании.
Относительно невысокий уровень рентабельности бизнеса (ROE~8%).
Высокие операционные расходы: компания сталкивается с проблемами в управлении операционными расходами: за 3 месяца, закончившихся 27 октября 2023 г., себестоимость реализованной продукции компании, за исключением амортизации и НМА, выросла на 9%, а SG&A прибавили 3%. Растущие расходы оказывают давление на маржинальность по прибыли, что подчеркивает необходимость оптимизации структуры затрат и повышения операционной эффективности.
